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西泵股份(002536)业绩增长稳健歧管、涡壳业务双驱动增长
来源:本站原创   更新时间:2022-08-03 

  事件: 2018年8月10号,河南省西峡汽车水泵股份有限公司正式披露2018年半年度报告。公司营业收入实现14.42亿元,同比增长18.47%;实现归母净利润总额1.29亿元,同比增长36.68%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.33亿元,同比增长38.48%。对应每股收益0.39元,比去年同期增加39.29%,基本符合公司给出的经营业绩预计。 结论: 1)业绩大幅增长,涡壳业务实现高速增长。公司2018年上半年,公司营业收入同比增长18.47%,归母净利润同比增长36.68%,扣非净利润同比增长38.48%,基本每股收益同比增长39.29%,加权平均净资产收益率同比增加1.16%。业绩保持高速增长,其中进排气歧管业务收入5.76亿元(+22.48%),水泵业务收入5.19亿元(-0.77%),涡壳业务收入2.91亿元(+95.86%),飞轮壳业务收入0.26亿元(-26.56%)。随着公司积极开拓涡壳市场,涡壳产销量快速增长,涡壳产品产能进一步释放,涡壳产品业务助力营业收入高速增长。我们认为在需求维持的情况下,公司2018年的主要业绩增长来源为涡壳和排气歧管的产能释放。 2)新能源汽车产业链有望持续布局,助力热管理系统业务发展。目前公司汽车水泵产品市场占有率位居行业第一,汽车排气歧管产品位居行业第二,新能源车用电子水泵是公司发展的长期逻辑。新能源车的放量使得车用电子水泵的市场空间前景广阔。公司开发出首款车用电子水泵,并为北汽新能源、上汽通用实现批量供货。公司开展新能源电子水泵、热管理系统等产品研发,在新能源汽车产业链上形成布局。公司持续推进产品结构升级,扩大中高端产品比重,借助海内外的客户资源优势,未来有望实现持续价值量和销售量一齐向上,推动公司业绩增长。 对此,我们预计未来三年营业收入为31.05亿元、33.73亿元以及38.42亿元;PE为12x、11x以及9x。给予“持有”评级。 风险提示: 汽车销量不达预期,期间费用率下降不达预期,中美贸易战能涉及到公司产品,如果该征税清单正式生效,将会对公司产生一定影响。

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